ניתוח דווח כספי

תקציר העבודה:

עבודה בחשבונאות
ניתוח דוח כספי- השק"ם

ראשי פרקים hy1273 -
1. הקדמה
א. מהותו של ניתוח דו"ח כספי.
ב. סקירת ענף הטכסטיל.
2. סקירת התפתחות פרגוד תעשיות בע"מ בשנים .1991-1994
3. הדוחות הפיננסיים
א. עיקרי המדיניות החשבונאית ושינויים בהם.
ב. ניתוח דו"חות רווח למאזן.
ג. ממצאי התשואות בבורסה.
4. מסקנות מבחינת:
א. משקיע בהון עצמי.
ב. מלוה.




מהותו ומטרתו של ניתוח דו"ח כספי.
בניתוח דוחות כספיים קיימות שלוש נקודות מבט:
1. נזילות-
מה הכושר של החברה לעמוד בפרעון חובותיה בזמן הקצר. האם יש ברשותה מספיק
אמצעים נזילים (כסף, אג"ח וכו') כדי לפרוע את ההתחייבויות העומדות לפרעון באופן
שוטף. (יש לזכור שפשיטת רגל אינה נובעת כתוצאה מהפסדים אלא כתוצאה ממחסור
באמצעים נזילים).
כושר זה נמדד ע"י היחס שבין הרכוש השוטף לבין ההתחייבויות
השוטפות שלה ומחושב ע"י התחייבויות שוטפות כאשר מקובל שהנכסים השוטפים
עולים במעט על ההתחייבויות השוטפות.
ישנה שיטה נוספת שמורידה מנכסים שוטפים את המלאי היות והוא פחות נזיל ברוב
המקרים, לפחות יחסית לשאר הנכסים הנזילים.
שיטה נוספת היא מחזור החייבים כלומר: כמה זמן אנשים חייבים לחברה עד שגובים
מהם. במקרה וישנם הרבה חובות אבודים או שמחזור הגביה ארוך מאוד יש ספקות
ביחס לאיתנות של החברה וביכולתה לפרוע את חובותיה.
2. איתנות-
מה מבנה ההון של החברה (איך היא מממנת את פעולותיה האם ע"י הון זר שעליו
משלמים ריבית או ע"י הון בעלים הנקרא הון עצמי). כאשר חברה מפעילה הון זר גבוה
מאוד יחסית לכלל האמצעים של החברה המשמעות היא שהסיכון בחברה כזאת גדול
יותר משום שכאשר אין רווחים גם אז חייבים לשלם ריבית על ההון הזר ואז הסיכון
גבוה יותר, אבל בחברה כזו האפשרויות לרווחים גבוהים גדולים בהרבה - סיכון מול
רווחיות.
3. ריוחיות-
בודקים רווח יחסית להון עצמי או רווח יחסית למכירות. (אפשר לקחת רווח גולמי או
תפעולי ולנטרל גורמים חד פעמיים).

מקורות:

יד. לבדוק מהו מצב יחסי העבודה במפעל. האם המפעל נתון לסכסוכי עבודה תכופים ו/או מתמשכים. האם ההנהלה מתחלפת לעיתים קרובות לא מסיבות אובייקטיביות.
טו. יש להתייחס גם למצב הגרוע ביותר בו העסק יפשוט את הרגל ואז יממשו את הנכסים. במצב זה יש לתת את הדעת לסדר העדיפות בפירוק, לראות אם יש חובות מובטחים במלואם או בחלקם והאם יש לחברה מספיק נכסים כדי לעמוד בהתחייבויותיה הראשונות שהם לעובדים ולמס הכנסה.
טז. יש להתייחס גם לדוח הדירקטוריון בו מפורטות פעולות החברה ופרטים שונים שאינם כלולים במאזן ואינם בהישג ידו של המשתמש בהם.
יז. יש לשאול את החברה באופן כללי לשם מה היא זקוקה לאשראי. אם היא זקוקה לאמצעים ע"מ לשלם חוב גדול שנוצר לפתע (לדוגמא: למנהל שפרש או למס הכנסה) יש להתייחס בחשדנות יתר לדוחות הכספיים או לכושר התיפעול העתידי של החברה.
סקירת התפתחות פרגוד תעשיות
בשנים 1991-1994
חברת פרגוד הינה חברת טקסטיל המייצרת מוצרי בית ומקום מושבה בנתניה.
לחברה 3 מחלקות עיקריות:
מחלקת סריגה וייצור וילונות.
מחלקת צביעה הפועלת כמחלקת שרות למחלקה הראשונה.
מחלקה ליצור מוצרים תחליפי טקסטיל.
החברה הינה גם יצואנית וגם יבואנית ובשנים האחרונות מרבה למכור בשוק המקומי על חשבון היצוא.
בשנים 1987 ו1994- שמרה החברה על היקף פעילות נורמלי ונחלצה מבעיות המימון שלה ע"י הנפקת אג"ח שונות.
בשנת 1994 החברה מדווחת על הפסד בעיקר בשל התיקרות ח"ג והעבוד ובשל הוצאות מימון גבוהות מכאן נובע שהמיתון לא פגע בחברה והיא שמרה על היקף פעילות נורמלי.
לחברה הון זר גבוה מאוד. כמעט 3/1 מסך המאזן הם הלוואות או מקורות מימון חיצוניים, דבר המקשה על הפעילות.
המנהלים של החברה הם: אברהם זילברשץ, ארנון הדר, אורי שיינבאום ויעקב זילברשץ.
בסוף 1991 אברהם זילברשץ השתלט על החברה לאחר שרכש מחוץ לבורסה במזומן מאמנון בר בצורה ישירה וכן מחברה שבשליטתו תמורת 1,287 אלף דולר. סך מניותיו נכון להיום הם 53% מהון המניות בחברה. כמו כן קיים הסכם ל10- שנים משנת 1986 שבו כתוב שאברהם זילברשץ ישמש מנהל וכן שהחברה תמנה דירקטור חיצוני נוסף מטעם הציבור.
בשנת 1987 חולקו מניות הטבה בשעור 500% וכמובן, שלאחר מכן המניות צנחו. תוכניות החברה הם להמשיך בפעילות רגילה הן בענף הטקסטיל והן בענף המוצרים החד פעמיים. החברה מתכננת להגדיל את היקף המכירות המקומיות של המוצרים החד פעמיים בד בבד עם הגדלת היקף היצוא של מוצרים אלה.
החברה נמצאת במהלך בניית מבנה חדש, הנמצא ליד המבנה הקודם במטרה לשפר את פעילותה. חוץ מפעילות הרחבתית זו אין לחברה שום כוונות לסגור/להפעיל מחלקה נוספת. החברה הינה מפעל מאושר (בחלקו) לפי חוק עידוד השקעות הון. כל נכסי החברה משועבדים בשיעבוד צף לטובת מדינת ישראל בגין אג"ח על מענק ההשקעה.
עיקרי המדיניות החשבונאיתהם עקרונות רגילים :התאמה למדד המחירים לצרכן, סכומים צמודים מוצגים לפי בסיס ההצמדה כאשר נערכות הפרשות להוצאות עתידיות.
החברה הינה חברה קטנה בענף, ללא חברות בנות או שלובות ששווי השוק שלה הוא מהנמוכים בענף הטכסטיל וההלבשה(שווי שוק ל10.4.93- הוא 3.6 מליון שקל).
דוחות המבקרים לשנים הנדונות הינם דוחות סטנדרטיים ללא המנעויות או הסתיגויות וכן הביאורים.
דוח"ות הפיננסיים
א. עיקרי המדיניות החשבונאית והשינויים בה
הדו"חות הכספים הם דוח"ות מתואמים לפי גילויי דעת 36 של לשכת רואי חשבון כנדרש ע"פי רשות לני"ע כאשר בסיס ההתאמה הוא מדד המחירים לצרכן. כל כללי ההתאמה של הדוחות הם ע"פי גילוי הדעת ולפי דעתנו הכללתם במסגרת הביאורים הינה מיותרת.
הפרשי השער בגין הוצאות מימון נזקפים להוצאות מימון; בגין לקוחות וספקים לקניות ומכירות לפי הענין. הערכת המלאי היא כמקובל בענף: חמרי גלם ע"ח עלות לפי נרי"ר; מוצרים לפי עלות בניכוי רווח משוער ותוצרת בתהליך לפי מחיר מכירה בניכוי הוצאות השלמה משוערות.
החברה מפרישה בגין הוצאות לשלם בעתיד: הפרשה לחופשה, הפרשה לפיצויים, מיסים נדחים וכו'. אין לחברה עתודה להפסדים בגין אחריות.
חסרון, שלפי דעתנו קיים בדיווח הכספי הוא איחוד שלושת המחלקות ללא באור נוסף. רצוי לפי דעתנו, לדווח לפי מגזרים על המחלקות השונות או לפחות באור מצומצם שבמסגרתו יפורטו מרכיבהם העיקרים של נתוני דו"ח רו"ח.
האופציות שהנפיקה החברה אינם מוצגים כפי הנדרש בג"ד מס' 49 (מאמצע שנת 1989 יש חובה ליישם המלצות ג"ד זה).
ליקוי נוסף - אין באור על הוצאות נדחות: מהותן, התפתחותן ושיטת גהפחתם כפי הנדרש ע"פי חוק ני"ע.
אין שינוים במדיניות החשבונאית המדיניות מיושמת בצורה עקיפה מידי שנה (לפחות בשנים שאנו בדקנו אותם).
משנת 1989 מצורפת, לפי החוק, סקירת מנהלים לקוחות כפי הנדרש. דבר זה היה נדרש גם בשנת 1994 ומשום מה לא נכלל.
ב. ניתוח דוחות רווח והפסד ומאזן.
להלן מדדים מקובלים לשימוש בניתוח דוחות כספיים:
איתנות
רכוש שוטף =איתנות
סה"כ נכסים
רכוש קבוע =איתנות\מדיניות השקעות (מידת ההשקעה בנכסים)
סה"כ הרכוש
הון זר =מנוף פיננסי (הרכב ההון של החברה משקיע על מידת
הון עצמי הסיכון של נותני האשראי)
הון =שיעור הנכסים הממומן ע"י הון עצמי
סה"כ נכסים
התחייבויות שוטפות =איתנות (ההתחייבות המיידות אותן יש לפרוע)
סה"כ התחייבויות
יעילות
הוצאות מכירה =יעילות (יעילות תפעול המכירות)
מכירות
הוצאות הנהלה וכלליות =יעילות
מכירות
לקוחות =מחזור לקוחות
(מספר הפעמים שלקוחות "מתגלגלים"
מכירות במשך השנה).
הוצאות מימון =יעילות (סך הוצאות המימון של החברה)
סה"כ הוצאות
חייבים =טיב הגביה (יעילות)
מכירות
נזילות
פקדונות והשקעות פיננסיות לזמן קצר =איתנות
התחייבויות לבנקים לזמן קצר
רכוש שוטף = יחס שוטף (מודד את היכולת המיידית של החברה
התחייבויות שוטפות לעמוד בהתחייבויות לטווח קצר).
רכוש שוטף בניכוי מלאי =יחס מהיר
התחייבויות שוטפות
ריווחיות
עלות מכר =מחזור המלאי (מספר הפעמים שהמלאי "התגלגל")
מלאי
הפסד\ רווח (לפני מס) =יחס התשואה להון (מראה את הרווח יחסית
סה"כ הון עצמי להשקעת הבעלים).
רווח נקי = רווח למניה ((E.P.S
מספר המניות
רווח למניה ="המכפיל"
מחיר למניה ככל שהמכפיל גבוה יותר המניה יותר אקטקטיבית
רווח גולמי =יעילות (מודד את יעילות התפעולית של החברה)
מחזור
לחברה מספר מחלקות ובכל זאת אין פרוט בדוחות רווח והפסד על אחוז כל מחלקה ומחלקה.
לפי הנדרש בג"ד הישראלים אין חובה כזו אולם ע"פי גילויי הדעת האמריקאים יש לדווח.
בכל שלושת השנים הנסקרות לא היתה לחברה הכנסה/הפסד מיוחד. פעולות החברה הן שגרתיות.
???????
12.94 12.93 12.92
סך ההכנסות הן (ערכים נומינליים) 11034550 12340719 14102609
עליה ריאלית -1.6% 4%
העתודות הספציפיות לחברה הן עתודות בשל מיסים נדחים:
בשנת 1994 ירדה העתודה ב16%- לעומת השנה הקודמת בעיקר בגלל הירידה בתאום ההפרשים בגין תיאום נכסים לא כספיים (ההפרש בין העלות לצורכי מס ובין העלות בספרים). בשנת 1987 ירדה ההפרשה בעיקר בשל הפרש בגין ניכוי לשמירת ההון שטרם נוצל. הפרשים אלו יכלו להיות מועברים משנת 1987 ל1994- במידה והם לא נוצלו באותה שנה
ממס בגלל מגבלת הניכוי (70%).
בשנת 1994 ההפרש הוא כ- 725 אלף ש"ח לעומת שנת 1993.
לגבי התפלגות ההכנסות וההוצאות:
אין שינוי מהותי לשאר ענף הטקסטיל (בממוצע) אומנם הרווח הגולמי והוצאות התפעול נמוכות יחסית לחברות אחרות (דלתא, MTM בע"מ ועוד) אולם באופן כללי הרווח הגולמי בשנת 1994 הוא גבוה יחסית לרווח בשוק אולם הוא עדיין נמוך משנת 1987 27%( לעומת 29% בשנת 1987) גרם לכך השפל הכלכלי הפוקד את ישראל בשנתיים האחרונות.
לחברה באופן כללי אין פעולות מיוחדות. הקטנת המכירות ליצוא שהחלה בשנת 1994 גרמה לירידה בריווחיות (בשנת 1987 עלה חלקו של היצוא אולם חזר לרדת בשנת 1994 - וכך קרה גם לרווח הגולמי).
אין לחברה השפעות מצטברות בגין שינוי שיטה חשבונאית או בגין שינוי אומדן, כמו שהזכרנו בתחילה: הכספיים והמדיניות החשבונאית הם טרויאליים ומיושנים ע"פי המדיניות החשבונית הרווחת בשוק הרחב.
שעור המס החל על החברה הוא 35% לפי חוק לעידוד השקעות הון בתעשיה (בניגוד למס במשק שהיה בין 45-61% בשנים הנדונות).
יש לשים לב שכל הוצאות המס הן דרך העתודות למיסים נדחים. אין הוצאות מס שוטפות אלא רק העברות למיסים נדחים לקבל.
מבחינת מיסוי החברה הינה "עשירה" בהפסדים משום שיש לה ניכויים לשמירת ההון המסתכמים ב- 294,750 ש"ח בשנת 1994. סכומים אלו הינם צמודים למדד וניתנים לניכוי מההכנסה החייבת (לפי חוק לעידוד השקעות הון אם הושקע בשנת המס בנכסים קבועים יחול על החברה מס שלא יעלה על 30% במקום 40% מס חברות ומס הכנסה כרגיל).
בשנת המס 1993 לא פעלה החברה לפי הנחיית הלשכה בשאלה מקצועית מס' 2 בגין שינוי שיעור המס ולא כללה בדוחותיה הכספיים השפעה כנ"ל.
החברה לא חילקה דיבדנדים בכל שלוש השנים הנדונות. דבר זה מתיישב עם הנוהג בישראל לפיו משקיעים במניה רק לשם ספקולציות ולא לשם השגת פירות מהחברה עצמה (דבר הנהוג ביותר בארה"ב).
החברה חילקה מניות הטבה אולם כך ירד מחיר המניה בבורסה. מוטיב זה כולל בתוכו פיצוי כלשהו משום שמחיר המניה לא ירד באותה פרופורציה להטבה שחולקה כך שבעלי המניות יכלו לממש חלק מריוחיהם.
מהנתונים דלהלן עולה מה שהזכרנו בתחילת הניתוח: בשנת 1987 עלתה הריוחיות של החברה ובשנת 1994 בהתאם למצב הכללי בשוק ירדה הריווחיות בצורה דרסטית. יש לצפות שגם בשנת 1989 תרד הריוחיות בעיקר במחצית הראשונה של השנה.
לפי דעתנו החברה נוהלה בצורה פחות טובה בשנת 1994. את זאת אפשר לראות מסך הוצאות הכלליות לשנת 1994 המהוים 15% מסך המכירות, יותר מאשר בשנים 1987 ו1994-. גם הוצאות המימון מתנהגות בצורה דומה כאשר בשנת 1994 הם כפול מאשר בשנת 1987.
לגבי ניתוח האיתנות של החברה ונזילותה יש לנתח את היתרות המאזניות.
דו"ח הדירקטוריון מלא אופטימיות והמאזן מראה זאת אל נכון.
ראשית נבדוק את יחס רכוש שוטף
התחייבויות שוטפות
88/12 6/88 91/12 6/92 93/12 6/94
1.52 1.41 1.26 1.16 1.09 1.095
יחס זה הוא יחס די טוב, למרות שמקובל יחס 2, המצב היום במשק הישראלי די גרוע וכאשר יש לחברה הון חוזר חיובי מצבה טוב.
נבדוק כעת איך החברה מממנת פעולותיה.
הון וקרנות הון מסך המאזן.
88\12 89\12 90\12 91\12 92\12 93\12
0.48 0.63 0.58 0.6 0.57 0.56
רכוש שוטף = 1.03
סה"כ נכסים
רכוש קבוע= 0.66
סה"כ הרכוש
הון זר = 0.3
הון עצמי
הון = 0.15
סה"כ נכסים
התחייבויות שוטפות = 0.43
סה"כ התחייבויות
הוצאות מכירה= 0.05
מכירות
הוצאות הנהלה וכלליות = 0.23
מכירות
לקוחות = 1.3
מכירות
הוצאות מימון= 0.66
סה"כ הוצאות
חייבים = 0.15
מכירות
פקדונות והשקעות פיננסיות לזמן קצר= 0.09
התחייבויות לבנקים לזמן קצר
רכוש שוטף = 0.86
התחייבויות שוטפות
רכוש שוטף בניכוי מלאי= 0.56
התחייבויות שוטפות
עלות מכר= 0.56
מלאי
הפסד\ רווח (לפני מס)= 0.23
סה"כ הון עצמי
מצב איתנות זה הוא די טוב. יותר ממחצית המאזן ממומן ע"י הון עצמי והון די אקויולנטי לסך הרכוש מתוך המאזן, הרכוש הקבוע לא ממומן ע"י הלוואות לזמן קצר או ארוך אלא מתוך הון הבעלים. רוב החברות במשק הישראלי מצבם לא כך וגם הרכוש הקבוע ממומן לפעמים מהלוואות ואפילו לזמן קצר.
את עיקר האמצעים השקיעה החברה בשנת 1994 בבטחונות וברכוש קבוע. פעולות אלו מומנו בעיקר ע"י הנפקת אג"ח. תרגיל זה הינו מחוכם במידה והריבית שמשלמים על החוב נמוכה מריבית על הבטחות. בכל מקרה אחר קשה להבין את התרגיל הפיננסי הנ"ל. מכל מקום הנפקת האג"ח שיפרה את מצב ההון החוזר של החברה.
המלאי אינו מוגזם יחסית למקובל בענף כ15%- מסך המאזן ולכן אינו גורר הוצאות מימון גבוהות. אולם מהירות גביית החובות נמוכה מאוד סך החוב של הלקוחות הוא כמעט 40% בכל השנים הנדונות מסך המכירות. טוב תעשה החברה אם תגביר את קצב הגביה, דבר שיוריד את הוצאות המימון הגבוהות. לא ברורה גם ההפקדה של מזומנים בבנקים
כאשר יש משיכות יתר בחשבונות אחרים משום שהריבית על משיכת יתר גבוהה יותר מאשר הריבית על פיקדון.
להלן מספר הערות לגבי הניתוח:
1.לחברה אין מספר עיסוקים ולכן לא נערך ניתוח לפי מגזרים.
2.אין לחברה הכנסות (לפחות לא מהותיות) ממקורות שונים כך שלא היה צורך לנטרלם בניתוח.
3.אין לחברה הפרשות או עתודות ספציפיות. עתודה לפיצוי פרישה מוצגת לפי כללי חשבונאות מקובלים וכן עתודה למיסים נדחים (משום מה אין הפרדה בין מיסים נדחים לזמן קצר ולזמן ארוך).
4.לחברות אחרות בענף ישנן הכנסות ממקורות אחרים כגון:רווחי הון גדולים רווחים משיערוך מלוות והשקעות. דבר זה כמעט ולא נמצא אצל פרגוד שרוב הכנסותיה הינן רגילות, דבר המצביע על איתנות יתר משום שהכנסות כאלו חד פעמיות לרוב לא מצביעות על רווחים ריאליים.
1

תגים:

חשבונאות · שקם · מבוא

אפשרויות משלוח:

ניתן לקבל ולהזמין עבודה זו באופן מיידי במאגר העבודות של יובנק. כל עבודה אקדמית בנושא "ניתוח דווח כספי", סמינריון אודות "ניתוח דווח כספי" או עבודת מחקר בנושא ניתנת להזמנה ולהורדה אוטומטית לאחר ביצוע התשלום.

אפשרויות תשלום:

ניתן לשלם עבור כל העבודות האקדמיות, סמינריונים, ועבודות המחקר בעזרת כרטיסי ויזה ומאסטרקרד 24 שעות ביממה.